中國電信大股東為了穩(wěn)定股價，擬不少于40億元增持股份，但面對巨大的AH差價，巨額增持計劃顯得有些“底氣不足”，本欄認(rèn)為，與其增持A股，不如增持H股“圍魏救趙”。

中國電信的股價在幾分錢內(nèi)上下波動，下有發(fā)行價支撐，上有拋盤打壓，走勢被投資者稱為織布機(jī)或者條形碼，這樣的走勢在農(nóng)業(yè)銀行上市初期也曾出現(xiàn)過，其后終于難以承受拋盤的打壓，以破發(fā)結(jié)束了這種無聊的走勢。

現(xiàn)在中國電信又在死守發(fā)行價，過去有綠鞋機(jī)制，現(xiàn)在又有了大股東增持，其意圖還是為了支撐股價，這里面有兩個問題，一是大股東并沒有明確表示買入股價的時間和價格，只是籠統(tǒng)地說是一年時間、不少于40億元，至于價格，沒說。

如此看來，即使最終中國電信跌破了發(fā)行價格，大股東也可以在臨近一年的時間節(jié)點(diǎn)，按照當(dāng)時的市場價格買入40億元股票，也算是履行了承諾。所以本欄說，中國電信大股東并沒有死守4.53元發(fā)行價的承諾，大股東的增持行為，只能說是一個長期利好，對于支撐短期發(fā)行價的操作，意義并不是很大。

事實(shí)上，如果中國電信大股東真的不想讓A股股價下跌太多，最好的辦法就是去買入H股，只要港股股價上漲了，投資者自然會提升A股中國電信的估值，那時投資者的買盤就能支撐住股價，如果大股東只是單純買入A股，那么就算買光40億元增持資金，股價也還是會繼續(xù)向港股股價靠攏，因?yàn)殚L線買家是不可能高價買入A股的，去買更便宜的港股將是最好的選擇。

但是增持港股似乎也有風(fēng)險，就是境外投資者如果看到中國電信股價大幅上漲，不排除他們會賣出中國電信股票，轉(zhuǎn)為買入中國移動等其他同板塊股票。看到個別股票價格上漲，港股投資者可能會去比較估值水平，然后進(jìn)行換股操作。

所以中國電信大股東以現(xiàn)在的價格不管是買入A股還是H股似乎都是不明智的，最有可能的策略或許是等待A股中國電信股價調(diào)整充分，能夠吸引長線買家入場時再大量買入不少于40億元的增持承諾，然后股價再出現(xiàn)一定的上漲，這種操作是成本最低的，也是大股東最有可能選擇的操作策略。

當(dāng)然，從長期看，中國電信想要讓股價穩(wěn)定在發(fā)行價格之上，最好的辦法還是提升公司的業(yè)績水平，在強(qiáng)大的凈利潤及業(yè)績增長的支撐下，股價自然會受到投資者的青睞，那時不用說保住發(fā)行價，就是更高的股價也沒有任何問題。

對于投資者來說，目前持有中國電信A股并不是太劃算的選擇，目前的中國電信股價實(shí)在找不出能夠出現(xiàn)上漲的契機(jī)，發(fā)行價即使不破，大概率也只能是在這個區(qū)域內(nèi)震蕩，投資者會喪失掉巨大的機(jī)會成本，如果投資者真的看好中國電信這家公司，倒不如直接買入港股中國電信股票。

(北京商報評論員 周科競)

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