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本報記者 劉 琪

11月20日，新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐：中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限品種LPR較前值均維持不變，截至目前LPR已連續(xù)6個月保持不變。

11月份LPR保持不變符合市場預(yù)期。近期，主要政策利率7天期逆回購操作利率保持穩(wěn)定，意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，這在很大程度上預(yù)示了本月LPR保持穩(wěn)定。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，盡管近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級）在內(nèi)的主要中長端市場利率穩(wěn)中有降，商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本略有下行，但在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，當(dāng)前報價行也缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

國家金融監(jiān)督管理總局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，與二季度持平，但較2024年四季度下降10個基點，仍處于歷史低位。

談及6月份以來LPR一直保持不變的原因，王青認(rèn)為，主要是受年初以來出口超預(yù)期、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢穩(wěn)中偏強(qiáng)，逆周期調(diào)節(jié)需求相應(yīng)下降，貨幣政策保持較強(qiáng)定力。

對于下一階段貨幣政策主要思路，央行在近期發(fā)布的《2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提出，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系，強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，持續(xù)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。

在此背景下，年內(nèi)是否還有降息的可能？民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，在外部不穩(wěn)定不確定性增加、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需加力鞏固的背景下，貨幣政策基調(diào)更為積極，流動性支撐增強(qiáng)；央行重提“跨周期”調(diào)節(jié)，意味著貨幣政策將兼顧短期穩(wěn)增長和中長期調(diào)結(jié)構(gòu)，政策力度預(yù)計相對審慎，降準(zhǔn)降息時點或后移至明年。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計，四季度降準(zhǔn)、降息的概率下降，更大幅度的寬松政策預(yù)計將預(yù)留至2026年年初，為全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局蓄力。

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