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沖高回落增加再探底的可能

周四A股三大指數(shù)的沖高回落走勢，為近期的底部震蕩格局再添一層迷霧。盤中指數(shù)短暫上攻后乏力回落，板塊個(gè)股呈現(xiàn)漲跌對半分化格局，兩市成交額再度縮量736億元，以1.7萬億元的相對地量收官。這種量價(jià)背離的表現(xiàn)，清晰傳遞出市場做多信心不足的信號，也使得大盤再探前期低點(diǎn)的可能性顯著提升。

回顧本輪調(diào)整歷程，其脈絡(luò)貼合A股典型的調(diào)整規(guī)律，大致呈現(xiàn)“高位兌現(xiàn)—底部震倉”兩步走特征。在4000點(diǎn)一線，先知先覺的機(jī)構(gòu)資金已開啟減倉操作，提前規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)指數(shù)快速跌破3900點(diǎn)關(guān)鍵支撐位時(shí)，市場恐慌情緒集中釋放，散戶及后知后覺的資金紛紛出逃，構(gòu)成了調(diào)整的第一階段。如今大盤已在3850-3900點(diǎn)區(qū)間震蕩五個(gè)交易日，雖出現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象，但這種企穩(wěn)反而讓持股信心有所增強(qiáng)，短期內(nèi)難以達(dá)到機(jī)構(gòu)震倉洗盤的目的。從資金博弈邏輯來看，若此時(shí)指數(shù)再度下探，將對市場心理防線形成更強(qiáng)沖擊，既能有效清洗浮籌，也能為后續(xù)行情積蓄力量，因此成為機(jī)構(gòu)資金可能的選擇。

當(dāng)前市場的核心矛盾，在于3900點(diǎn)附近的籌碼壓力與3850點(diǎn)的估值支撐形成的平衡。數(shù)據(jù)顯示，3880-3920點(diǎn)區(qū)間累計(jì)套牢盤規(guī)模達(dá)1.2萬億元，這些來自2023年和2024年震蕩平臺的套牢盤，在指數(shù)接近3900點(diǎn)時(shí)便會觸發(fā)解套拋壓。而成交量始終未能突破1.8萬億元，量能不足導(dǎo)致突破乏力，這也是周四沖高回落的直接原因。但另一方面，3850點(diǎn)區(qū)域具備堅(jiān)實(shí)的估值安全墊，上證指數(shù)當(dāng)前市盈率16.83倍較近10年均值低10.1%，滬深300指數(shù)更是處于近10年32%分位，低估值屬性已吸引北向資金11月以來凈買入423億元。

盡管再探底風(fēng)險(xiǎn)升溫，但A股中長期向好的邏輯并未改變。技術(shù)面上，指數(shù)在3850點(diǎn)附近多次獲得支撐，形成階段性底部特征，激發(fā)了部分抄底資金的參與熱情。政策面則持續(xù)釋放積極信號，擴(kuò)消費(fèi)穩(wěn)增長的利好措施不斷落地，從提振內(nèi)需到優(yōu)化營商環(huán)境，一系列舉措為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供動(dòng)力，也為A股構(gòu)筑了政策安全網(wǎng)。更值得關(guān)注的是，機(jī)構(gòu)資金正借震蕩進(jìn)行換倉調(diào)倉，11月以來高端制造、醫(yī)藥生物等業(yè)績確定性強(qiáng)的板塊獲得資金凈流入，這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整將為后續(xù)行情指明方向。

對投資者而言，當(dāng)前市場環(huán)境下無需過度恐慌，盲目割肉或追高都非明智之舉。操作核心應(yīng)聚焦個(gè)股質(zhì)地，遠(yuǎn)離缺乏業(yè)績支撐的題材股，重點(diǎn)關(guān)注三類標(biāo)的：一是前三季度凈利潤增速高于市場平均水平的高端制造企業(yè)；二是估值處于歷史低位且現(xiàn)金流穩(wěn)定的醫(yī)藥生物龍頭；三是受益于政策紅利的消費(fèi)復(fù)蘇概念股。對于基本面優(yōu)良、業(yè)績增長確定的個(gè)股，即便短期隨大盤波動(dòng)，長期來看價(jià)值發(fā)現(xiàn)的機(jī)會終將到來。

市場的震蕩期正是考驗(yàn)?zāi)托呐c判斷力的時(shí)刻，再探底或許會帶來短期陣痛，但也會孕育新的布局機(jī)會。只要把握估值安全邊際與業(yè)績確定性兩大核心，就能在市場波動(dòng)中保持從容，靜待震蕩后的方向選擇。

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